2012年公司共实现营业收入50,217.60万元,同比下降2.03%;实现归属于母公司股东的净利润6,117.02万元,同比下降10.43%。实现每股收益0.17元。本期归属于公司股东的净利润同比下降的主要原因:2011年度福隆园地产项目交付开发商土地40.128亩,实现收入4,823万元、净利润1,143.39万元,而本报告期福隆园项目未向开发商交付土地。如扣除该影响,报告期营业收入同比增加3,780万元,同比增长8.14%,归属于公司股东的净利润同比增长7.59%。
2012年公司共接待游客749.54万人次,其中景区(两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞景区、丹霞温泉景区)共接待游客278.68万人次,同比增长5.63%,实现营业收入20,517.54万元,同比增长11.33%;漓江游船客运业务共接待游客66.83万人次,同比下降0.07%,实现营业收入10,079.76万元,同比增长2.09%;桂林旅游汽车运输有限责任公司共接待旅客67.89万人次,同比增长11.98%,实现营业收入3,831.58万元,同比增长15.77%;漓江大瀑布饭店共接待游客19.12万人次,同比增长2.39%,实现营业收入11,965.05万元,同比增长2.51%。
公司未来看点:1)随着桂林国家旅游综合改革试验区、国家服务业综合改革试点区域以及建设国际旅游胜地的推进,桂林旅游业将迎来新的发展机遇。作为广西省最大的上市旅游集团,公司拥有桂林地区多项核心旅游资源的经营权,公司将借此契机扩大现有业务范围,加速景区资源的进一步整合,提高景区盈利能力。2)交通通达性的改善将助推桂林旅游业和公司景区旅游的发展。贵阳-桂林-广州高速铁路将于2014年通车,届时广州到桂林只需要2个小时的时间,贵广高铁的开通将大幅提升来自珠江三角洲的游客数量。3)公司“两江四湖”景区正由培育期向成熟期过渡,未来将成为公司业绩贡献的亮点。银子岩景区在未来2-3年仍然是公司主要的业绩贡献点。
盈利预测及投资策略:公司拥有独特的资源垄断优势,政策扶持预期强烈。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.18元、0.20元和0.22元,公司目前股价7.07元,对应动态PE39倍、35倍和32倍,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:宏观经济的下滑、区域旅游业的竞争加剧、地产业务不确定因素等。
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